（原标题：GPU泡沫将破？英伟达再翻新高！）

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据路透社陈诉，Nvidia 股票在周一收盘创下历史新高，这家分量级东谈主工智能芯片制造商行将取代苹果成为全球最有价值的公司。

由于投资者押注其现时和下一代东谈主工智能处理器的苍劲需求，这家位于加利福尼亚州圣克拉拉的公司的股价当日上升 2.4%，收于 138.07 好意思元。本年 6 月，英伟达一度成为全球市值最高的公司。其后，微软卓越了英伟达，这三家科技巨头的市值在往常几个月里一直不相高下。

最新的涨幅使 Nvidia 的市值升至 3.39 万亿好意思元，略低于苹果的 3.52 万亿好意思元，但高于微软的 3.12 万亿好意思元。Nvidia 是 Alphabe、微软和亚马逊以过甚他新式公司AI竞争中的最大赢家。

由于对东谈主工智能和该公司先进半导体的需求昌盛，英伟达股价本年已上升 179% 。比拟之下，基准标准普尔 500 指数 和科技股为主的纳斯达克指数离别上升了 23%。该股本月迄今已上升近 14%。

那么，为什么英伟达能成为一直的赢家？

最新芯片全部卖光，客户堕入囚徒逆境

把柄分析师的最新音信高慢，Nvidia 行将推出的 Blackwell 处理器在改日 12 个月内一经销售一空。摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔（Joseph Moore）在本周理睬了英伟达首席实践官黄仁勋及公司其他高管后，在一份客户陈诉等共享了这一音信。

据摩尔称，产物的推出正在按标的进行，Nvidia 的 Blackwell GPU“12 个月内就被预订一空”，这意味着尚未向该公司下订单的客户要到 2025 年底才能收到任何 Blackwell 产物。

Nvidia本年3 月发布了 Blackwell GPU 系列。

Blackwell GPU 接管定制的双光罩极限 4NP TSMC 工艺制造，GPU 芯片通过 10TBps 芯片到芯片链路连续到单个合并的 GPU，领有 2080 亿个晶体管。这比 Hopper 系列的 800 亿个有所增多，并包括第二代变压器引擎和新的 4 位浮点 AI 推理功能。

本周早些时候，微软成为首家部署 Nvidia GB200 AI 就业器的云就业商，该公司在 X上发布音信称：“Microsoft Azure 是首家运行 Nvidia Blackwell 系统并搭载 GB200 AI 就业器的云就业商。咱们正在每一层进行优化，以赈济寰宇上首先进的 AI 模子，并诓骗 Infiniband 网罗和翻新的闭环液体冷却。”

Google、Meta 和 CoreWeave 也已订购 Blackwell GPU。产物算计将于本季度运行发货，此前由于不测但现已措置的设想裂缝而蔓延发货。

8 月，Nvidia 首席财务官Colette Kress在公司 2024 年第三季度财报电话会议上告诉分析师，公司算计 2024 年终末一个季度将终了“数十亿好意思元的 Blackwell 收入”。

在分析师看来，这家半导体公司的客户堕入了“囚徒逆境”。

把柄TD Cowen 分析师 Joshua Buchalter 所说，在该公司的超大界限客户中，“每个客户齐有连续支拨的能源，因为不这么作念的代价（可能）是澌灭性的。”

Buchalter 写谈，跟着 Nvidia 向 Blackwell 芯片系列过渡，这将赈济对 Nvidia 硬件的抓续需求。尽管投资者可能对 Nvidia 能否在 Blackwell 芯片蔓延发布的情况下跟上其“近期大幅上升”的才能感到有些担忧，但他对 Blackwell 芯片的坐褥以及 Nvidia 较旧的 Hopper 芯片系列填补任何假定空缺的后劲充满信心。

“此外，这种情况将对毛利率产生积极影响，因为该公司暗意，相对不太老到的 Blackwell 供应链将在短期内导致利润率下滑，”Buchalter 在谈到 Hopper 的抓续发展势头时写谈。

事实上，从Elon Musk最新的动作看来，GPU也似乎势不成挡。

据报谈，Elon Musk和 xAI 背后的团队创造了一项工程古迹，他们在短短 19 天内就搭建了一个由 100000 个 H200 Blackwell GPU 构成的超等集群。Nvidia 首席实践官黄仁勋在 X 上向特斯拉车主硅谷成员证实了Elon Musk令东谈主难以置信的安装才能。

黄仁勋对Elon Musk 19 天的冒险历程充满敬畏和敬意，称其为“超东谈主”的尽力。据称，xAI 团队在不到三周的时代内就从“意见”阶段发展到与 Nvidia“配置”弥散兼容。这还包括在新建的超等集群上运行 xAI 的初度 AI 考研。

一般而言，通盘这个词经过波及建造繁多的 X 工场，GPU 将存放在那儿，并为通盘这个词工场配备液体冷却和电源，以使通盘 200,000 个 GPU 平方运行。更不必说 Nvidia 和 Elon Musk 的工程团队之间的通盘合营，以便以精准和合营的神志运送和安装通盘硬件和基础门径。

不外黄仁勋暗意，无为数据中心需要四年时代才能完成Elon Musk过甚团队在 19 天内完成的责任。其中三年的时代用于贪图，终末一年用于运送配置、安安设置并使其平方运行。

黄仁勋眼里的公司城河

之是以英伟达能一往无前，与公司在GPU方面打造的护城河有着紧要的关连。

咱们也看到，NVIDIA在往常十多年来一直在软件方面进行投资，使其硬件性能卓越无为硅片。这种优异施展源于不息更新的软件优化和加快库。预测改日，与其图形处理单位关联的无形钞票以及独到软件所波及的更始成本应连续成为推能源。

商场众人觉得，就像 iOS 一样，由于设备东谈主员正在为 iPhone 设备应用门径，因此将客户锁定在 iPhone 上，NVIDIA 也在作念一样的事情。AI 工程师一直在学习 CUDA 平台来编程 GPU。这应该有助于锁定东谈主们。NVIDIA 算计会进一步增长，算计 2024 年第三季度的收入将达到 325 亿好意思元。该公司算计其 Hopper 架构和 Blackwell 产物将连续膨胀。

罗森布拉特证券分析师汉斯·莫斯曼 (Hans Mosesmann) 也暗意：“英伟达的竞争上风稀薄矫健，因为往常 15 年来，他们一直在投资软件，通过不息更新的软件优化和加快库，使他们的硬件性能优于无为硅片。”“他们比其他通盘东谈主齐有这个上风。”

CFRA Research 分析师 Angelo Zino 直言，该公司的竞争上风主要在软件方面。

启航点是 Nvidia 独到的 CUDA 软件，用于通过 GPU 加快诡计。CUDA 平台包括编译器、库和设备东谈主员器用，可匡助门径员加快其应用门径。全球有跳跃 500 万设备东谈主员使用 CUDA。

把柄英伟达首席实践官黄仁勋的评述， Nvidia 在东谈主工智能处理器方面的竞争上风是可抓续的，包括东谈主工智能推理领域。这对 Nvidia 来说是个好兆头。

Melius Research 分析师 Ben Reitzes 在周一的一份客户陈诉中暗意，在 Nvidia 首席实践官黄仁勋 (Jensen Huang) 最近在 BG2 播客上谈到公司竞争定位后，他对 Nvidia 的远景愈加有信心。

Nvidia 的怀疑者暗意，与考研比拟，该公司在 AI 推理方面莫得竞争上风。他们暗意，定制专用集成电路将主导该商场。

但黄仁勋暗意，成绩于该公司的 Cuda 软件和 NVLink 网罗，Nvidia 在推理领域的“护城河将会更大”。

此外，Reitzes 暗意，Nvidia 也在不息阅兵其算法并确保其旧芯片大致与新应用门径兼容。

他还暗意，Nvidia 在制造竣工的 AI 数据中心系统方面远远启航点于竞争敌手。

黄仁勋暗意，信息时候商场在升级系统以赈济东谈主工智能方面才刚刚进入“第二阶段”。他说，到目下为止，该商场一经破费了约莫 1500 亿好意思元，而升级“旧 IT 基础门径”所需的资金为 1 万亿好意思元。

“他似乎不仅关注鼓励，而且他的话也比任何东谈主齐好，”雷茨写谈。“严肃地说，这标明他对远远启航点于竞争敌手的计谋充满信心——莫得什么可逃匿的。”

“关联词，的确的原因是基于 Nvidia 的系统不错最大化投资报酬，因为 Nvidia 不息地阅兵其算法并进行集成，以使其旧芯片与新芯片兼容，”Reitzes 写谈。他在一份斟酌陈诉中写谈：“Nvidia 最大的成即是创建了一个不错在通盘大型云到最小云上运行的基础门径，何况大致以最快的速率终了盈利。”

Reitzes 暗意，Nvidia 是一家坐褥力极高的公司，其利润界限应该会连续让投资者感到欢笑，这可能会推动其股价创下新高。Reitzes 指出，Nvidia 陈诉称，Nvidia 的东谈主均收入为 410 万好意思元，而苹果为 230 万好意思元，Meta Platforms 为 240 万好意思元 。

护城河接头可能会让那些考究 Nvidia 在推理领域不再领有与考研商场同等上风的投资者感到坦然。

GPU，泡沫将破？

诚然，英伟达如故在大喊大进，但在latent.space的作家Eugene Cheah看来，GPU的泡沫冲破风险大增。

据他在一篇分析著作建言——不要购买 H100，这是因为他看到由于预留诡计转售、灵通模子微长入新基础模子公司的雕零，商场已从缺少（8 好意思元/小时）更始为供过于求（2 好意思元/小时）。租用1。关于一般商场而言，由于目下供应多余，您不错在需要时以接近成本的价钱租用，

因此当今投资购买新的 H100 真谛不大。

他暗意，因为ChatGPT引爆的生成式AI飞腾，让商场对GPU的需求暴增。于是，英伟达推出了性能更强的H100。如他所说，与 A100 比拟，新款 H100 的功能矫健 3 倍，但标价仅为 2 倍。而跟着需求的增多，H100商场价钱一齐飙升。

据领会，H100 最初的房钱约为每小时 4.70 好意思元，但涨幅跳跃 8 好意思元。通盘凄怨的独创东谈主齐急于考研他们的模子，以劝服投资者进行下一轮 1 亿好意思元的融资。这亦然一笔很可靠的来往。于是，在 2023 年的大部分时代里，H100 的价钱似乎经久会高于 4.70 好意思元（除非你舒心预支一大笔首付）。

但随后，跟着竞争的加重，GPU的租用价钱一齐下落。

Eugene Cheah领会，2024 年 8 月，要是您舒心拍卖一小段 H100 时代（几天到几周），您就不错运行以每小时 1 到 2 好意思元的价钱找到 H100 GPU。

Eugene Cheah算计，GPU租用价钱每年会下落 >= 40% ，尤其是袖珍集群。NVIDIA 的商场预测是 4 年内每 GPU 小时 4 好意思元，但不到 1.5 年就挥发殆尽了。这很可怕，因为这意味着有东谈主可能会承担背负- 尤其是要是他们仅仅购买了新 GPU。

把柄他在著作上钩算所得，要是价钱跌破 1.65 好意思元/小时，那么作为基础门径提供商，你注定会在 5 年内在 H100 上亏空。稀薄是要是你本年才购买节点和集群的话。

在他看来，之是以会出现这种急剧下滑的趋势，主要由三种原因变成：

1）大型模子创建者脱离公有云平台

一个主要身分是，通盘主要的模子创建者，举例 Facebook、X.AI 以及 OpenAI（要是将它们当作微软的一部分）正在脱离现存的寰球提供商，并构建我方的价值数十亿好意思元的集群，从而摒除了现存集群所依赖的需求。

2）未使用/蔓延供应上线

还难忘 2023 年或 6 个月或更长时代的通盘 H100 大型出货蔓延吗？它们当今正在上线 - 与 H200、B200 等全部。

与此同期，各式未使用的诡计也上线了（来自前边提到的现存初创公司、企业或风险投资公司）。

3）更低廉的 GPU 替代品（尤其是用于推理）

另一个主要身分是，一朝你超出了考研/微调空间。推理空间充满了替代有设想，稀薄是要是你运行的是较小的模子。

东谈主们不需要为 H100 的 Infiniband 和/或 nvidia 支付颠倒用度。

基于这个分析，Eugene Cheah提议东谈主们不要购买全新的H100。

分析东谈主士暗意，诚然Nvidia 目下最畅销的产物之一是其 H100 图形处理单位 (GPU)。Meta Platforms首席实践官马克·扎克伯格和特斯拉首席实践官埃隆·马斯克齐稀薄提到了 H100 时候对各自业务的生成式 AI 设备的紧要性。

关联词，尽管 H100 的需求抓续昌盛，但 Nvidia 一经行将推出后续芯片组。该公司的新款Blackwell GPU定于本年晚些时候推出，华尔街和 Nvidia 我方的照拂层齐预测到本年年底销售额将增多数十亿好意思元。

此外，Meta、特斯拉、微软、亚马逊和Alphabet等公司连续猖厥参预老本支拨 (capex)，这应该会为 Nvidia 的诡计和网罗业务带来细腻的推能源。

商量到通盘这些，一朝 Blackwell 的确赢得得手，Nvidia 的股价可能在改日几年内进一步上升。

而为了平定我方的地位，英伟达往常一段时代里不息收购，以加深护城河，甩掉目下，Nvidia 已在 2024 年进行了四次收购。本年 4 月，Nvidia 本心收购以色列公司 Run.ai，据报谈来往价值约为 7 亿好意思元。Run.ai 是 ClearML 的竞争敌手。

Nvidia 还投资了好多初创企业和科技公司，包括Arm Holdings ( ARM )、Soundhound AI ( SOUN ) 和Serve Robotics

Enderle Group的总裁兼首席分析师Rob Enderle也直言，在他与HP和IBM等多家厂商相通以后得出论断：他们的 AI 就业计谋齐严重依赖 Nvidia。

然而，反支配担忧也在挟制着英文大，是以，群众对GPU巨头的改日怎样看啊？

https://www.reuters.com/technology/nvidia-rallies-poised-dethrone-apple-most-valuable-company-2024-10-14/

https://www.datacenterdynamics.com/en/news/nvidias-blackwell-gpus-sold-out-for-12-months/

https://www.marketwatch.com/amp/story/nvidias-stock-heads-for-first-record-high-in-months-as-customers-seem-locked-in-e24c22bf

https://www.latent.space/p/gpu-bubble

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